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日常消费周思考：白酒消费持续平稳恢复 当前估值性价比高 消费场景复苏下大众品经营回暖

来源：中国国际金融股份有限公司    时间：2023-05-22 14:25:46

行业近况

行情回顾：过去一周一级行业中，食品饮料涨幅为-0.21%，跑输沪深300指数（0.17%）0.38 个百分点。本周涨幅榜前三分别为千味央厨（5.47%）、东鹏饮料（5.38%）、承德露露（5.22%）。


(资料图片)

评论

白酒：白酒消费持续平稳恢复，淡季库存稳步去化，当前估值性价比高。目前白酒市场处于稳步恢复阶段，渠道去库存逐步深化，经销商信心也在持续修复。从五一消费来看，白酒宴席场景旺盛，同比去年高速增长，整体恢复至疫情前水平。在经济和消费弱复苏背景下，白酒行业消费韧性更强，1Q23业绩验证行业趋势向上，不少公司直面渠道问题、清除历史包袱，市场策略更加务实。我们预计随着经济和消费持续恢复，酒企压力渐轻，经营仍在持续向上通道中。我们认为白酒行业景气度向上的趋势确定，而经济复苏和消费力恢复有一个过程，上半年以去库存为主，无需过度放大价格指标，下半年到明年价格逻辑有望逐步回归。二季度在同期低基数下，酒企增长压力不大，三季度随着经济复苏和消费场景持续恢复，叠加双节旺季，白酒业绩有望进一步加速增长。当前板块处于情绪和估值低位，布局价值高，随着逐季需求复苏催化，板块情绪和信心有望逐步恢复。

大众品：大众品消费复苏态势延续，建议关注短期消费场景复苏+中长期消费力提升背景下的具备盈利好转与估值提升机会的标的。我们预计，啤酒：

龙头4 月边际修复进程延续，我们建议继续关注去年同期销量低基数下的现饮渠道修复进程，且随着淡季提价落地、成本压力回落迭加场景复苏催化，高端化有望改善行业利润表现。乳制品：1Q23 乳企业绩实现较好增长，全年经营稳健向上可期。速冻食品：味知香5 月半月新开门店35 家，立高食品稀奶油蓄势放量。调味品：B端逐步恢复，C端重归升级。休闲食品：劲仔/卫龙/洽洽等产品型公司均以产品为基、积极拥抱全渠道。软饮料：关注防疫政策优化下行业消费场景复苏，成本端压力同比去年有所舒缓。保健品：

消费者保健意识提升带动保健产品需求上升，线下消费场景恢复亦带动药店等渠道动销回暖，我们预计行业整体景气度有望提升。

估值与建议

下周建议关注标的： A股酒类：老窖、古井贡、茅台、五粮液、汾酒、舍得、迎驾贡、今世缘、洋河、老白干酒、青岛啤酒；A股非酒：安井、千味央厨、伊利、天润、千禾、仙乐健康、紫燕、洽洽、盐津；H股：华润、蒙牛、颐海、百威亚太。

风险

需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险、疫情反复风险。

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